ЛЮКСЕМБУРГ – Поддержка президентом США Дональдом Трампом так называемых стейблкоинов как средства проецирования финансовой мощи Америки и сохранения глобального доминирования доллара побудила Европейский Союз к "стратегическому ответу". Мол, если Европа не будет отстаивать свою позицию в этой технико-финансовой революции, то ее монетарный суверенитет и финансовая стабильность ухудшатся. Однако эти опасения беспочвенны настолько же, насколько и зловещи.
Главным катализатором беспокойства Европы относительно стейблкоинов является принятый администрацией Трампа Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins (GENIUS) Act, цель которого – способствовать развитию обеспеченных долларом стейблкоинов путем внедрения всеобъемлющей регуляторной базы для них. Однако фактические положения закона очень напоминают регуляции Markets in Crypto-Assets (MiCA) самого Евросоюза, который был принят в качестве меры предосторожности еще до того, как стейблкоины приобрели значительное финансовое значение.
То есть, с точки зрения регулирования, Соединенные Штаты даже не опередили Европу.
Но даже если бы это было так, стейблкоины плохо приспособлены к трансформации, которой ожидают их сторонники и которой опасаются их противники.
Стейблкоины работают очень похоже на беспроцентные активы денежного рынка: эмитент берет одну единицу фиатной валюты у вкладчика и кладет эквивалент в цифровой кошелек этого вкладчика. Основное отличие заключается в том, что стейблкоины базируются на той же технологии блокчейна, – распределенного реестра, – которая лежит в основе криптовалют.
Как именно Трамп влияет на рынок криптовалют
Именно здесь и возникают проблемы.
Как следует из названия, трансакции в блокчейне не обрабатываются отдельно, а группируются в "блоки", которые утверждаются одновременно, через дискретные промежутки времени. В случае с биткоином, один блок может содержать до 4000 трансакций, а одобрения происходят каждые 11 минут или около того. Это делает его непригодным для большинства розничных трансакций.
Стейблкоины, работающие на новых блокчейнах – например, Tether (USDT), выпущенный в сети TRON, – оптимизированы по скорости и пропускной способности. Но пропускная способность технологий на основе блокчейна всегда будет ограничена, что повышает риск возникновения "узких мест" и задержек.
Как следствие, такие технологии не могут конкурировать с существующими розничными платежными системами, которые обрабатывают трансакции индивидуально – и мгновенно.
Компонент "распределенного реестра" еще больше усложняет ситуацию. Основная идея распределенного реестра заключается в том, что трансакции (реестры) хранятся тысячами так называемых майнеров по всему миру. Это крайне неэффективно (например, бухгалтерия TRON содержит более двух гигабайтов данных), особенно по сравнению с традиционной платежной системой, в которой каждая трансакция хранится только один раз, на едином централизованном счете или в единой бухгалтерской книге.
Более того, учитывая глобальное распределение этих узлов, проблемы с задержкой данных и доступностью участников могут замедлить проверку данных. Это еще больше подрывает перспективы использования стейблкоинов в повседневных трансакциях, особенно в странах с развитой экономикой, где уже существуют быстрые и эффективные системы розничных платежей.
Крипта, мемуары, рождественские декорации: на чем еще зарабатывают Трамп и его ближайшее окружение
Стейблкоины могут быть полезными в трансграничных розничных трансакциях, особенно в денежных переводах. Но, хотя денежные переводы важны для многих экономик, их масштаб ограничен: ежегодно отправляется около $700 млрд – это меньше, чем ВВП европейской страны среднего размера, и крошечная доля ВВП США. В любом случае, семья в развивающейся стране, получая стейблкоины от родственника, работающего в Европе или США, все равно будет вынуждена нести расходы на конвертацию их в местную валюту (или долларовую наличность), чтобы использовать средства дома.
Казалось бы, стейблкоины лучше подходят для оптовых платежей: количество трансакций значительно меньше, суммы больше, а "мгновенность" расчетов не имеет значения. Но и здесь возникают проблемы.
Трансакции в блокчейне являются не анонимными, а "псевдонимными": все трансакции полностью видимы, но владельцы кошельков идентифицируются только по адресам, состоящим из длинной строки цифр и букв. Проблема заключается в том, что если поставщик хочет, чтобы ему заплатили, он должен поделиться адресом своего кошелька со своим клиентом, который может отслеживать все будущие трансакции с участием этого кошелька, включая, возможно, конфиденциальную коммерческую информацию. Клиент может даже поделиться адресом с конкурентами поставщика.
Близко ли криптозима. Почему дешевеют криптовалюты и как надолго упал рынок
Преступники – например, те, что осуществляют атаки с использованием программ-вымогателей, – обходят эту проблему, немедленно перенаправляя платежи на другой кошелек или даже на несколько новых кошельков. Но легальные фирмы не могут запутывать свои счета таким образом, чтобы не вызвать тревогу у потенциальных партнеров и клиентов и, возможно, не спровоцировать расследование по отмыванию денег. Хотя существуют менее подозрительные способы минимизации этой проблемы, они затрудняют управление денежными средствами.
Стейблкоины просто не являются удобным платежным средством в промышленности или между банками, а также вряд ли станут популярной инвестицией, поскольку не приносят никаких процентов.
Важно, что барьеры на пути широкого использования стейблкоинов являются структурными: их невозможно преодолеть без фундаментальной трансформации того, как работает этот инструмент. Когда это станет очевидным для бизнеса, потребителей и финансовых инвесторов, нынешняя истерия, скорее всего, утихнет. "Стратегическим ответом" Европы на GENIUS Act должно быть сохранение спокойствия.
Колонка Who’s Afraid of Stablecoins? предоставлена проектом Project Syndicate для публикации в рамках партнерского соглашения с LIGA.net
Copyright: Project Syndicate, 2025
Источник: ЛИГАБизнесИнформ
|
